医药行业2016年下半年投资方位——婴童医疗与辅助生殖

近期，中的信证券发布了一份《医药从业人员2016年下半年企业意图：外交政策纷扰下，探寻从业人员必先》的从业人员企业调查结果，其中的包含多个层面的企业分析。动脉新浪针对其中的几个要点企业层面同步进行了论述和论述，以三部的方式将呈献给大家，本期要点关注——婴童卫生与辅助生殖。婴童卫生从业人员概述：消费的系统随之强化

婴童群体正数庞大，孕妇外交政策每年导致300万患儿增量。根据国家政府统计局最新公告的数据，必将2015年婴童使用量达到2.27亿人次，庞大的婴童群体也为婴童零售业的转变确立了坚实的基础。20世纪70二十世纪以来，计生沦为必将的基本国策，曾受此不良影响，必将人口统计上涨速度逐渐放缓。

其中的曾受不良影响最大的是幼儿的人数，在2003-2011年不间断减少，占到总人口统计的比重也不间断下降。但是从2012年开始，由于上一次幼儿潮（1983-1990年）中的出生的80后现在离开适婚成年人，加上2014年开始各个省陆续实施直接孕妇外交政策，必将的幼儿人数上涨亲率自2012年开始由负转正，小幅缩减。

届时，全盘孕妇外交政策将导致每年300万患儿使用量的上涨。由于近几年必将患儿使用量稳定在1600万将近，届时更为有利于5年内必将每年的患儿使用量将缩减将近20%，达到1900万将近。

必将婴童卫生零售业：长足退步，但任重而道远。婴童卫生零售业按照金融业务类型大致可以包含卫生商品和系统设计与卫生服务两大类，按照婴童的成年人很短可以又包含孕在此之前、孕后、皂后/幼儿和幼儿四个时期。

随着人均GDP与平均水平水平的随之大幅提高，国家政府逐步加大了对公共卫生服务法制、卫生服务法制、卫生保障法制和药品供给保障法制的投入，其中的妇幼保健又始终是必将卫生事业和卫生举措的重中的之重。

婴童卫生零售业面临消费强化。伴随着病理学系统设计的转变，高净值顾客对于新颖卫生服务作法的增强，外交政策对于无创皂在此之前在此之前列腺癌、幼儿药、婴童卫生器械、妇皂和私立幼儿公立医院的支持者，必将婴童卫生零售业将迎来较佳的转变再一，在全盘孕妇外交政策的催化下消费的系统将随之强化。

辅助生殖：效益旺盛，得续期者得海内

不孕性疾病正沦为21世纪第三大疟疾。根据WHO，不孕性疾病诊疗上的定义是所称一对婚后同步进行规律的无保护达到一年时间，而没有怀孕的现象。根据WHO预期，不孕性疾病将沦为21世纪仅次于和心脑血管病的第三大疟疾。

必将不孕性疾病的发病亲率逐年大幅提高，2009年，根据中的国妇女幼儿事业转变中的心、中的国人口统计协但会发布的《中的国不孕不育现状调研调查结果》，不孕不育性疾病的发病亲率为15%-20%。

必将不孕不育发病亲率较快下跌的原因主要有环境、压力因素下降男性生殖力以及男性未婚成年人的推迟下降了成功怀孕的概亲率两大原因。

此外，ART系统设计的适用人群全域随之扩大，治愈亲率大幅强化，且从业人员效益旺盛，潜在商品为数4000亿元。据人口统计协但会的调查整体而言，必将不孕不育患者已略高于4000万。

假设更为有利于覆盖全域可达22%（其中的6%必需使用人工授精AI系统设计，16%使用IVF-EF/ICSI的系统设计），参阅关的史籍中的报道的外科手术额度，预估必将辅助生殖商品潜在为数略高于4000亿元，空间内十分相当大。

计算公式为：潜在商品为数=必将不孕不育人口统计×（AI总卫生额度×AI覆盖全域+IVF-EF/ICSI总卫生额度×IVF-EF/ICSI覆盖全域）

随着必将育龄妇女使用量的增多、不孕性疾病发病亲率的大幅提高、孕妇外交政策的诱因以及社但会观念的转变，社但会对辅助生殖的效益将但会不间断下跌，潜在商品空间内将望有利于扩大。

现在，辅助生殖从业人员正处于政府严格的监管中的，从业人员补充远比小于也就是说效益，加上曾受育龄妇女使用量下跌、不孕亲率下跌、孕妇外交政策等因素的不良影响，从业人员效益在更为有利于较长短暂中都仍将不间断上涨。

因此，从业人员供不应求的局面短期内将继续维持。在此时代背景下，系统设计续期以及服装品牌效应将是辅助生殖从业人员最本体的竞争力。

根据检查的系统设计手段，皂在此之前在此之前列腺癌可包含血清学在此之前列腺癌和无创皂在此之前在此之前列腺癌（NIPT）两种方式将。

NIPT的操作只所需抽取孕妇的3-5毫升静脉血即可同步进行，且对21-三体囊肿和18-三体囊肿的检出亲率可以略高于100%，特异性也有97.9%-99.7%。NIPT更为安全和、更为精确的特点使其沦为了皂在此之前诊疗系统设计的革命性创新。

系统设计的转变也看出了两种趋势：检查运输成本下降，在此之前列腺癌全域扩大。且从业人员潜力相当大，商品了了高密度。根据2012年中的国出生缺陷防治调查结果，必将每年有1600万患儿，出生缺陷亲率略高于5.6%，同时，全盘孕妇外交政策实施后的新增9000万可再有利于未婚人群中的，40岁以上男性的比亲率略高于50%。

由于成年人的缩减，高龄皂妇的未婚功能更为严重下降，胚胎染色体所致概亲率也随之缩减，死胎和患儿患病亲率也但会大幅提高，她们对于皂在此之前在此之前列腺癌的效益也但会相应增强。

现在，无创皂在此之前在此之前列腺癌商品覆盖全域只有将近3%，更为有利于上涨空间内还非常大。粗略估计，按照每年新生胚胎1600万例将近，一般来说检查额度2500元将近，以现在的覆盖全域，商品发电能力将近为56亿元。

而孕妇全盘放开后，届时每年患儿使用量为1900万例，商品扩容至102亿元，2015-2020年CAGR可达38%将近。

由于从业人员现在在成长前期，商品的既有还尚未具体。现在商品的参与者有华大等位基因、贝瑞和康、奇克优达等，而主要的参与的系统是与卫生部门同步进行合作伙伴，由公立医院抽取孕妇血液后送到华大等位基因等鉴定部门同步进行等位基因检查，这些第三方鉴定部门则出具检查调查结果，结果再有利于调回到公立医院同步进行诊疗。

在这种的系统下，对于给予NIPT检查服务的第三方病理学鉴定部门来说如何与卫生部门建立金融业务联系是该公司有否能转变壮大的关键。我们看好较早中的轴该层面，以外提供者、服装品牌和运输成本优势的集团该公司。

幼儿药：千亿商品，外交政策加码

2014年国际上幼儿服用（划一药品参阅资料中的标记幼儿使用用法和用量的药品）商品为数达到590亿元，近10年每年保有将近10%将近的两位数。若考虑牙医处方时将药减半给幼儿使用的部分，届时幼儿服用也就是说商品为数将略高于千亿。

长期以来，幼儿药从业人员存在着家养少、性能所称标少、参阅资料不明确、不合理服用等情况，补充方无法保证幼儿药的相当大商品效益，共同开发过剩以及幼儿药的错误订价机制导致原本过剩的补充有利于萎缩。

随着幼儿潮的来临，幼儿服用的效益但会有明显下跌。外交政策方面，国家政府对于幼儿药的支持者针对性逐步加大，届时更为有利于直到现在将外交政策暖风频吹。

现在多地中标中的已将幼儿药订价设为反之亦然挂新浪采购，免去其中标竞价之痛，届时，在外交政策支持者的随之加码下，补充侧过剩情况将但会得到改善。

婴童卫生器械：进出口替代，化

从业人员现状：商品实质上、携带型，竞争力占优势。必将婴童卫生器械从业人员很晚早于、为数较小、生皂线实质上，且科研院所投入过剩、创新能力偏。

国际上商品主要分布区在携带型层面，例如幼儿保育设备层面，戴维卫生商品占到有亲率将近有40%，外资服装品牌如GE、阿童木等占到比将近30%；此外，营养检查层面也基本被国际上厂商所占到据，其中的博晖创新占到据了将近59%的商品份额。

由于必将婴童卫生器械从业人员很晚早于，竞争能力占优势，现在国际上中的高性能婴童卫生器械商品主要被外地厂商占到领。

近年来，国家政府外交政策大力积极支持国皂卫生器械从业人员转变，在2016年3年底11日国务院颁布的《中共中央办公厅关于推动医药零售业生活品质转变的所称导建议》中的，国家政府明确所称出要加强原研药、首仿药、中的药、新型制剂、高性能卫生器械等创新能力建设；加快卫生器械转型强化。

外交政策的大力推动，加上国皂婴童卫生器械系统设计的随之退步、性能的随之强化，渐变全盘孕妇外交政策的催化，国皂婴童卫生器械凭借极高的性价比有望从随之扩容的基层公立医院和民营公立医院开始，逐步实现对进出口商品的替代。而在此处理过程中的，较强服装品牌优势和共同开发斗志强的从业人员龙头有望优先沦为进出口替代的曾受益者。

婴童卫生服务：民营公立医院大转变早期预感

必将幼儿卫生服务从业人员存在着卫生天然资源补充过剩、短时间运行更为严重等情况。截止2014年，必将仅以外幼儿公立医院99家，在全国2.59万家各类公立医院中的占到比仅为0.038%，幼儿每千人以外执业医师及副总监医师使用量仅为0.5人。

与此相对，美国每千名幼儿以外执业医师为1.6名，差距相当大。妇科卫生天然资源的补充过剩也导致了其超负荷运转，从不下诊使用亲率来看，2014年幼儿公立医院不下诊使用亲率、不下诊工作日、科室周转数分别排在所有专科公立医院的第2、2、1名。

主治医师卫生服务从业人员：高性能效益容易保证

经过了几十年的转变，必将的主治医师卫生水平争得了长足的退步，孕皂妇死亡亲率从前期的1500/10万人，下降到了2013年的23.2/10万。但是比如说于发达国家政府，必将孕皂妇死亡亲率的下降空间内直到现在非常大。

同时，随着必将生产率的强化、高净值顾客的崛起，有一定经济发展条件的男性往往愿意一生仅有1-2次的未婚处理过程能够更为加舒适、安全和，并享曾受到优质的卫生服务。但习惯的教学公立医院没有足以的天然资源和条件来保证高性能、高效率的病理学诊疗效益。

民营公立医院大转变早期预感

随着卫生举措的不间断推进，政府鼓励社但会外汇企业卫生部门外交政策的出台，平均水平水平的随之大幅提高和高性能卫生服务效益的增强，习惯的教学公立医院已无法完全保证社但会的卫生效益，民营公立医院迎来了白银转变的时期。

最近几年，民营公立医院高速转变，无论从公立医院最少、诊疗人次和中风人数角度，民营公立医院的转变速度都远比快于教学公立医院。经过了几年的转变，2014年必将民营公立医院的最少现在略高于12546个，跟教学公立医院13314个的最少现在相差无几。

更为有利于全面性：专科便利商店和PPP的系统格外希望

随着商品逐步高密度，竞争将有利于加剧，私立主治医师公立医院将面临服务价格下降、人力运输成本下跌和税收外交政策优惠减少等可能会，因此运输成本高度集中的沦为民营卫生部门转变的本体要素。

在此时代背景下，由于妇皂专科公立医院服务的对象、内容与方式将都相当相似，若采用便利商店的系统专营可以有效地下降公立医院的专营运输成本、管理运输成本和帐目运输成本，并且一旦成型固定的的系统，公立医院便可迅速遗传物质，为商品的开发和占到有给予有力保障。

2013年必将在此之前五大私营妇皂专科公立医院商品份额仅为29.6%，从业人员老大和美卫生的商品份额为13%，我们认为更为有利于私立妇皂公立医院从业人员的结合空间内直到现在较多，便利商店化亲率有望有利于强化。

妇科疟疾起病不下、患者模糊不清，加上患儿无法表达或表达不准确，妇科诊疗所需极高的硬件和系统设计水平，前期相当大的人力物力运输成本为社但会外汇的离开大幅提高了门槛。

这一情况可以通过PPP的系统，使民营公立医院与当地大型公立医院同步进行合作伙伴的方式将来消除。新世纪幼儿公立医院与北京幼儿公立医院的PPP合作伙伴的系统给予了较佳的范例。社但会外汇可以通过设计厚重的PPP的系统，最大化利用教学公立医院的丰富多彩天然资源，打开私立幼儿公立医院的中金商品。

动脉新浪论述

1.全盘孕妇外交政策将导致每年300万患儿使用量的上涨，这也是婴童卫生零售业结束的最重要的因素；

2.曾受育龄妇女使用量下跌、不孕亲率下跌、孕妇外交政策等因素的协同不良影响，NIPT的商品在此之前景相当可观；

3.幼儿潮的来临，诱因幼儿药从业人员随之改善家养少、性能所称标少等情况；

4.幼儿卫生器械进出口为主，随着国家政府外交政策的推动和系统设计的退步，国商服装品牌将赢来转变高峰；

5.幼儿卫生天然资源更为严重过剩，关的专科公立医院、牙医都是稀缺天然资源；

6.PPP的系统可消除社但会外汇离开民营主治医师、妇科公立医院的系统设计情况，同时也可消除教学公立医院的资金和专营情况。